Nadat de marktwaarde met 230 miljard was verdampt, is Mindray Medical Li Xiting nog steeds de

De drie jaar durende epidemie heeft de ecologie van veel industrieën veranderd en ook de rijkdomkaart op de rijkenlijst veranderd. Zo vielen Zhang Yong en zijn vrouw, de bazen van Haidilao, vorig jaar naar de top van de rijkste man van Singapore, en werden ze vervangen door Li Xiting, de oprichter van de "Medical Equipment Mao" Mindray Medical (300670.SZ), de hoofdrolspeler van Ji Today.

Niet alleen dat, met half mei zijn de jaarverslagen van de meeste A-aandelen beursgenoteerde bedrijven openbaar gemaakt. In de lijst van beursgenoteerde voorzittersbeloningen staat Li Xiting op de eerste plaats, met een jaarsalaris van 25,3349 miljoen yuan.

Met de prestaties van Mindray Medical en een marktwaarde van bijna 400 miljard yuan is het salarisniveau van Li Xiting eigenlijk niet de moeite waard om ophef over te maken. Volgens de gegevens van het financiële rapport zal de totale omzet van Mindray Medical in 2021 25,27 miljard yuan bedragen, een jaar-op-jaar stijging van 20,18 procent; de nettowinst toerekenbaar aan het moederbedrijf is 8,002 miljard yuan, een jaar-op-jaar stijging van 20,19 procent.

／ 01 ／Waar hangt de opkomst van "medicijn mao" van af?

De huidige managementstijl van een bedrijf is vaak onlosmakelijk verbonden met de succesvolle ervaring van de oprichters, net als Mindray Medical.

Begin jaren negentig nam Li Xiting, die toen 40 jaar oud was, Xu Hang, Cheng Minghe en anderen mee om Shenzhen Anke te verlaten, dat bekend staat als de "Whampoa Military Academy" voor medische apparatuur voor huishoudelijk gebruik, en richtte Mindray Medical op.

Aanvankelijk kon Mindray, die geen basis had, alleen betrokken zijn bij de verkoop van buitenlandse medische apparatuur, maar nadat hij wat geld had verzameld, was Li Xiting, geboren in technologie, vastbesloten om de weg van onafhankelijk onderzoek en ontwikkeling in te slaan. Het onderzoek naar en de ontwikkeling van medische hulpmiddelen stelt echter hoge eisen aan kapitaalinvesteringen. Het bedrijf verkeerde ooit in financiële moeilijkheden en vertrouwde op de regering van Shenzhen om naar voren te komen om de moeilijkheden te overwinnen.

Sindsdien ging Li Xiting, om het probleem van het tekort aan onderzoeks- en ontwikkelingsfondsen op te lossen, in 1994, toen de binnenlandse durfkapitaalindustrie in opkomst was, naar Wall Street om fondsen te werven en met succes 2 miljoen dollar aan durfkapitaal te verwerven . Dit heeft de internationale visie en ontwikkelingsideeën van Mindray verbeterd.

Het eerste product ontwikkeld door Mindray Medical is een "single-parameter blood oxygen saturation monitor". In die tijd was dit product niet uitmuntend in vergelijking met buitenlandse producten, en Mindray was nog een nieuw merk met een beperkt concurrentievermogen. Als gevolg hiervan koos Mindray Medical ervoor om te beginnen met lage steden, met hoge kostenprestaties als concurrentievoordeel, en "omringende steden vanuit landelijke gebieden", en kreeg geleidelijk vaste voet aan de grond.

Sindsdien, hoewel de ontwikkeling van Mindray Medical wendingen heeft gehad, is het kernconcept van de bedrijfsontwikkeling van het bedrijf bepaald en tot nu toe aangehouden.

Ten eerste, sta op zelfontplooiing en wees bereid om geld te investeren. In de afgelopen jaren waren de R&D-uitgaven van Mindray goed voor ongeveer 10 procent van de totale omzet, en de groeipercentages liggen boven de dubbele cijfers. In 2020 en 2021 zullen de groeipercentages respectievelijk 27,54 procent en 35,03 procent bedragen, wat de omzetgroei overtreft.

Ten tweede, maak goed gebruik van kapitaaloperaties om het bedrijf te helpen ontwikkelen. Dit blijkt uit het feit dat Mindray Medical al in 2006 in de Verenigde Staten werd genoteerd. Sindsdien heeft Mindray Medical een reeks fusies en overnames doorgevoerd, op basis waarvan een breed scala aan productlay-outs en technologische doorbraken zijn bereikt.

Ten derde, doorgaan met het promoten van de strategie van "steden omsingelen van plattelandsgebieden", van China tot de wereld. Op dit moment heeft Mindray Medical zijn positie als binnenlandse leider stevig verankerd en beweegt het zich van binnenlands naar internationaal. Deze trend werd snel bevorderd in het vroege stadium van de uitbraak als gevolg van de sterke stijging van de buitenlandse vraag.

In dit verband zei Li Xiting ooit: "Het blijkt dat enkele van de topziekenhuizen in West-Europa en Noord-Amerika die we niet konden betreden, door deze epidemie zijn binnengekomen."

Afgaande op het jaarverslag van 2021 waren de binnenlandse activiteiten van Mindray Medical echter goed voor 60 procent, en dit aandeel was 52,84 procent in dezelfde periode in 2020. Daarentegen lijkt de internationale bedrijfsgroei van Mindray in 2021 niet ideaal, met het aandeel dalend van 47,16 procent naar 39,61 procent.

Daarom wordt momenteel door de markt in twijfel getrokken of Mindray Medical door de epidemie een vaste voet aan de grond kan krijgen op de internationale markt.

In feite niet alleen op de internationale markt, maar ook in de greep van binnenlandse epidemische kansen en het "zwaard van Damocles" in gecentraliseerde inkoop, die ook veel onzekerheid hebben toegevoegd aan de toekomst van Mindray Medical. Wat is de specifieke situatie? Het begint met de drie hoofdactiviteiten van Mindray Medical.

／ 02 ／High-end moet nog doorbreken

De belangrijkste activiteiten van Mindray Medical zijn onderverdeeld in drie delen, namelijk levensinformatie en -ondersteuning, in-vitrodiagnose (IVD) en medische beeldvorming.

Eenvoudig gezegd omvatten de producten op het gebied van levensinformatie en -ondersteuning voornamelijk monitoren, anesthesieapparaten, ventilatoren, enz.; de producten op het gebied van in vitro diagnose omvatten voornamelijk bloedceldetectie, biochemische analyse en detectie, chemiluminescentie-immunoassay, enz.; de belangrijkste producten op het gebied van medische beeldvorming zijn: Color Doppler, MRI, Ultrasound, etc.

Uit het jaarverslag 2021 blijkt dat de inkomsten uit levensinformatie en ondersteuning 11,153 miljard yuan bereikten, een jaar-op-jaar stijging van 10,92 procent, goed voor 44,14 procent van de inkomsten; de in-vitrodiagnostische activiteiten behaalden een omzet van 8,449 miljard yuan, een jaar-op-jaar stijging van 27,13 procent, goed voor 33,43 procent; medische beeldvorming behaalde een omzet van 5,426 miljard yuan, een jaar-op-jaar stijging van 29,31 procent, goed voor 21,47 procent.

Uit de groei van de belangrijkste producten blijkt dat de reden voor de lage groei van het levensinformatie- en ondersteuningssegment wordt beïnvloed door de trage groei van monitoren.

Onder leiding van Li Xiting was het eerste zelfontwikkelde product van Mindray Medical een monitor. Sindsdien heeft Mindray, dankzij de overname van het oude Amerikaanse bedrijf Datascope in 2008, het eerste binnenlandse marktaandeel en het derde internationale niveau op het gebied van monitoren bereikt, en is het de vertegenwoordiger van Mindray op het gebied van hoogwaardige producten.

De groei van monitoren stagneert momenteel echter en de reden hiervoor is dat de markt beperkte groeiruimte heeft. Van 2009 tot 2019 is de binnenlandse penetratiegraad alleen maar gestegen van 20 procent naar 30 procent en is het plafond binnen bereik.

De meest high-end producten hebben de slechtste groei, wat een hoofdpijn moet zijn voor Mindray Medical.

Sterker nog, van de drie grote bedrijven is de marktomvang op het gebied van in-vitrodiagnostiek het meest indrukwekkend en het plafond ook het hoogst. Volgens openbare gegevens was de wereldwijde markt voor in-vitrodiagnostiek in 2019 $ 71,4 miljard (ongeveer 500 miljard RMB) waard, met een samengesteld groeipercentage van 4,87 procent van 2014 tot 2019. Onder hen zijn chemiluminescente reagentia het meest indrukwekkend.

Mindray Medical begon echter laat op dit gebied en lanceerde in 2013 zijn eerste chemiluminescentie-immunoassaysysteem, waarmee het zijn pioniersvoordeel verloor. Op dit moment wordt 80 procent van de binnenlandse chemiluminescentiemarkt bezet door de vier buitenlandse reuzen (Roche, Abbott, Siemens en Beckman), en de rest van de markt wordt opgedeeld door binnenlandse bedrijven zoals Mindray Medical, New Industries en Antu. Biologie.

Natuurlijk, hoewel Mindray Medical laat op de markt kwam, heeft het zich snel ontwikkeld met zijn kanaalvoordelen. Om de kosten te beheersen en de brutowinstmarges te verbeteren, verwierf Mindray Medical vorig jaar ook Haiti Biological, de upstream-leverancier van grondstoffen van het wereldwijde hoofd voor in-vitrodiagnostiek, met 4 miljard yuan in contanten.

Men kan zien dat Mindray Medical ambitieus is op het gebied van in-vitrodiagnostiek en probeert het ontwikkelingspad van monitoren in het verleden na te bootsen.

De tijden zijn echter veranderd en hoewel Li Xiting naar Singapore is geëmigreerd, kan het bedrijf nog steeds niet ontsnappen aan de stormen van de binnenlandse markt.

Op 30 juli 2021 waren er geruchten over gecentraliseerde inkoop van medische apparatuur in Anhui, en Mindray kelderde die dag met 8,44 procent. Vervolgens, op 19 augustus, publiceerde Anhui de "Aankondiging over onderhandelingsonderhandelingen voor gecentraliseerde aanschaf van klinische testreagentia in openbare medische instellingen in de provincie Anhui", waarbij hij het voortouw nam bij het openen van de inkoop van provinciale klinische testreagentia in bulk. De volgende dag stortten in-vitrodiagnostische bedrijven in paniek en Mindray Medical kelderde met 17,05 procent, de grootste daling in één dag van zijn A-aandelen.

De langverwachte in-vitrodiagnostiek werd met koud water gegoten en de paniek in de markt is begrijpelijk. Hoewel "gecentraliseerde inkoop" op de lange termijn de winst zal verwateren, kan het voor Mindray, dat zich in een zwakke marktpositie bevindt, op de lange termijn zelfs een kans zijn om importvervanging te realiseren.

In het algemeen hebben de individuele producten of sectoren van Mindray Medical bepaalde problemen ondervonden, maar in de context van nieuwe binnenlandse medische infrastructuur is er nog steeds een algemene vraag naar medische hulpmiddelen. Mindray, als de leider van de binnenlandse industrie, zal naar verwachting nog steeds zijn algehele prestatiegroei voortzetten. . Heeft deze grote witte paardenvoorraad medische apparatuur na de scherpe aanpassing vanuit het perspectief van investeerders de bodem bereikt?

/ 03 / De marktwaarde van 230 miljard is verdampt en instellingen aarzelen nog

In de huidige trage kapitaalmarktomgeving zijn de prestaties van Mindray Medical, het 'farmaceutische wapen', in vergelijking met Hengrui Medicine, de leider in farmaceutische aandelen, nauwelijks acceptabel.

Bij de afsluiting op 17 mei was de aandelenkoers van Mindray Medical vastgesteld op 302,8 yuan per aandeel, met een totale marktwaarde van ongeveer 365 miljard yuan. Vergeleken met het hoogste punt van 502 yuan per aandeel in juli vorig jaar is het met 39 procent gedaald en is de totale marktwaarde met ruim 230 miljard yuan verdampt. En Hengrui Medicine daalde van 97,23 yuan/aandeel naar de huidige 29,93 yuan/aandeel, een daling van bijna 70 procent.

In feite kunnen Mindray Medical en Hengrui Medicine, als respectievelijk de leider op het gebied van medische apparatuur en de leider op het gebied van innovatieve geneesmiddelen, dergelijke prestaties leveren, die verband houden met de kenmerken van hun respectieve industrieën.

De medische hulpmiddelenindustrie is anders dan de farmaceutische industrie. Als de laatste een nieuw medicijn ontwikkelt, is de prestatiegroei die daardoor wordt veroorzaakt vaak onmiddellijk en vertoont het een polsachtig effect. De medische apparatuurindustrie waar Mindray gevestigd is, is anders. Producten van medische hulpmiddelen hebben vaak een lange levensduur. De vervanging van apparatuur vereist een proces en de groeisnelheid is langzaam maar relatief stabiel.

Op Mindray Medical is de prestatiegroei in de afgelopen jaren stabiel geweest en het groeitempo is niet traag. In de context van meer dan een jaar zijn de prestaties beter dan traditionele medische steraandelen zoals Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec en Changchun High-tech.

Een langdurige stabiele prestatiegroei van meer dan 20 procent komt immers overeen met een dynamische PE van meer dan 40 keer, wat niet duur is.

Aan de andere kant is Mindray Medical de afgelopen jaren de focus geweest van institutioneel onderzoek, met name het aantal opvanginstellingen is de 3 overschreden,000 gedurende twee opeenvolgende jaren, en staat op de eerste plaats in A-aandelen. Uit gegevens blijkt dat meer dan 550 instellingen onlangs onderzoek hebben gedaan naar Mindray en dat hun aandacht niet is afgenomen. Natuurlijk moet worden opgemerkt dat, hoewel instellingen nog steeds bezorgd zijn, de aandelenkoers van Mindray zich nog steeds in een neerwaarts kanaal bevindt.

Onderzoek is onderzoek en veel instellingen lijken te aarzelen als het om echt geld gaat. Het is immers bekend dat de huidige megatrend vol onzekerheid blijft.

Met de daling van de aandelenkoers van Mindray verdampte het vermogen van Li Xiting in één jaar met meer dan 35 miljard yuan. Maar hij lijkt meer open te staan ​​voor de ups en downs van de aandelenmarkt.

"Aanmelding is bedoeld om ontwikkeling te financieren, niet om geld te verdienen voor individuen", aldus Li Xiting.

In een interview met de media was Li Xiting optimistisch over de kapitaalsituatie van Mindray. "Er is geen banklening en er staat bijna 20 miljard contant geld op de rekening. De bouw van de bases van het bedrijf is geheel uit eigen middelen."

Dit kan ook de basis zijn voor de voortdurende investeringen van Mindray in onderzoek en ontwikkeling. Afgaande op de gegevens van het financiële rapport bedroeg het totale monetaire kapitaal van het bedrijf aan het einde van het eerste kwartaal van dit jaar echter 14,898 miljard yuan, een daling van 10,51 procent op jaarbasis. Eind 2021 was het 15,361 miljard yuan, een jaar-op-jaar daling van 3,17 procent, de eerste daling sinds de landing van A-aandelen.

Deze trend lijkt niet zo optimistisch als de prestaties van Li Xiting.

Natuurlijk is de prestatiegroei van Mindray Medical over het algemeen nog steeds relatief stabiel en heeft het weinig concurrenten op de binnenlandse markt. "Minray leert Roche, en het hele land leert Mindray" is geen loze kreet. Dit laat echter ook van de kant zien dat Mindray Medical, dat is gegroeid door middel van "omringende steden uit landelijke gebieden", nog steeds hard moet blijven werken als het echt voet aan de grond wil krijgen op de internationale markt, vooral om meer hoogwaardige producten te ontwikkelen. eindproducten.

Met tientallen miljarden contant geld in handen is alles mogelijk.

Disclaimer: de inhoud van het artikel is alleen ter referentie, de informatie of meningen die in het artikel worden geuit, vormen geen beleggingsadvies en aanvaarden geen enkele verantwoordelijkheid voor acties die worden ondernomen als gevolg van het gebruik van dit artikel.